幻影創作者警告：風險激勵可能導致加密貨幣崩潰風險

Fantom創始人Andre Cronje最近對特定的DeFi項目的風險管理做出了擔憂的表達，間接提到了Ethena Labs的合成美元USDe。Cronje並未明確提及該協議，但他強調了永續期貨合約中資金利率相關問題。
Cronje是DeFi領域的知名人物，他對與合成美元相關的激勵措施可能存在的風險提出了警告，並將其與過去的市場崩潰事件（如Terra-Luna事件）進行了比較。
Andre Cronje對DeFi風險管理發出警報，暗示了合成美元協議
4月3日，Cronje在一條推文中質疑了當市場轉為負面時僅僅關閉倉位是否是一種可行的風險管理策略，並將其比作一個“迷因”（meme），因為它具有實際挑戰。他警告稱，依賴於正向市場條件下的正向資金利率存在風險，因為這可能迅速轉為負面，導致清算和潛在的“無後盾資產”。
Cronje還提到了“大數定律”作為一種潛在的對策，類似於UST的10億美元比特幣基金等其他協議中出現的策略。然而，他警告稱，這樣的策略可能在某些情況下行得通，而在某些情況下則存在風險管理方面的弱點。
他的推文引發了對Ethena合成美元USDe所提供的高收益的可持續性的質疑，特別是關注在市場情緒轉變為負面時，過度樂觀可能導致無後盾資產和清算的風險。
Ethena的合成美元是基於以太坊的去中心化協議和加密擔保品所建立的。這種穩定幣利用加密原生資產作為擔保品，在中心化和去中心化交易所的衍生品市場上對價格暴露進行對沖。這種策略產生了一種代幣化的美元，被稱為合成美元，其價格暴露被抵銷掉。
在接受cryptonews.com獨家採訪時，Ethena的研究主管Conor Ryder討論了穩定幣和合成美元的各個方面。Ryder談到了穩定幣三難問題，區分了“穩定幣”和“合成美元”，並強調了穩定幣的不同用途。
Ryder首先談到了穩定幣三難問題，即同時實現穩定性、去中心化和可擴展性的挑戰。他提到過去有些項目為了實現可擴展性和去中心化而犧牲了穩定性，並舉了TERA等例子。Ryder強調了穩定挂鉤機制和足夠的抵押品化在維持穩定性方面的重要性。
關於抗審查性，Ryder談到了像USDC和USDT這樣的中心化穩定幣，指出雖然它們是穩定的，但其抵押品由美國政府債券支持，因此不具備抗審查性。這種缺乏抗審查性與它們提供的穩定性形成對比，使它們成為市場上的主要力量。
Ryder接著探討了可擴展性方面，指出DeFi穩定幣在實現可擴展性的同時維持穩定性和去中心化方面面臨的挑戰。他指出，在加密資產支持的穩定幣中普遍存在的超額抵押導致了與中心化穩定幣相比的可擴展性限制。
關於Ethena的方法，Ryder提到使用加密原生擔保品（Stealth）實現抗審查性擔保品。他說