稳定币的目标是跟踪某个计价单位，而不是承诺任何时刻都能无条件按该价格成交。要理解锚定，应该画出发行、流通、赎回和套利的完整路径，并区分发行方的兑现承诺与交易市场中的实际报价。不同机制承担的风险来源并不相同。

储备报告最有用的部分，往往不是醒目的比例，而是资产类别、报告时点、核验范围与持有人权利。研究储备时，需要把“有多少资产”“多久可以变现”和“谁能依法获得它们”当成三个独立问题。下面用虚构账本演示阅读方法。

抵押借款允许用户保留某种资产敞口，同时借出另一种资产使用。它也把抵押品价格、债务增长、参数变动和链上执行连接起来。看懂健康系数只是第一步，更关键的是知道在价格快速变化时，你有哪些实际可执行的应对办法。