原文发布于 2026年11月8日23:51（北京时间）。以下数据、行情与事件进展均以原报道时点为准。
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在周日上午发布的 X 帖文中表示，相比把 ETH 定位为“手续费销毁型代币”，以“价值储存资产”为重点更合理。他认为，单靠销毁来解释 ETH 估值的逻辑，没有上一轮市场周期中看起来那么牢固。
这并不意味着取消销毁机制。Buterin 表示，2021年引入、销毁每笔交易部分手续费的 EIP-1559“很好”，应该保留。但即使销毁量长期不足抵消新增发行所需水平的10%，持有者也“不应为此难过”，因为 ETH 的价值来自其他方面。
销毁为何不构成可靠的估值底线
手续费销毁是2021年牛市期间流行的“超声波货币”叙事的重要基础。Buterin 用一个简化模型说明其逻辑：代币市值等于年度销毁价值除以折现率。例如，每年销毁价值10亿美元的代币，按4%的折现率计算，对应250亿美元的估值。
但他强调，这从来不是真正的估值“底线”。2021年至2023年，大部分 ETH 销毁来自“加密行业内部用例”；如果 ETH 价格下跌，这些活动带来的收入也可能同步下降。只有收入来源具有外部支撑，所谓底线才可能成立。
他以一次单日销毁价值1.8亿美元手续费的“数字猴子销售”为例。The Block 对此作了更正：相关活动实际是无聊猿游艇俱乐部开发商 Yuga Labs 的 Otherside 元宇宙土地销售，而非猴子 NFT 销售。用户当时为购买 Otherdeed NFT 支付的交易手续费最高达1万美元，而这类 NFT 在报道时的售价约为150美元。
Buterin 认为，现实世界资产代币化市场的增长，让以太坊如今更有理由主张其收入具有外部支撑。不过，这类业务若发展为正常、稳定且成熟的业务，也不太可能重现当年的手续费峰值。
据 The Block 数据，2022年以太坊销毁约148万枚 ETH，价值约36亿美元；截至原报道时，2026年累计销毁约1.92万枚 ETH，价值约4300万美元。
以销毁为目标，可能带来支出与治理冲突
Buterin 以约2700亿美元的 ETH 市值为例指出，如果完全依靠手续费销毁来支撑估值，以太坊就需要像欧莱雅这样的大型企业一样，持续投入大量资源维持自身地位。The Block 的价格页面显示，周日上午 ETH 市值约为2733亿美元。
他援引一项 AI 估算称，欧莱雅每年的研发支出约相当于其市值的0.58%。他认为，若以太坊基金会按同样比例承担支出，几乎会立即耗尽财力；若改由协议内资金承担，则每年约需70万枚 ETH，并使验证者收入减少三分之二。这里的研发比例来自他引用的 AI 估算，并非报道独立核实的财务数据。
基金会的资金安排本身也存在争议。原报道提到，基金会在2026年4月至5月的两周内，向 Bitmine 出售了2万枚 ETH，价值约4700万美元，再度引发持有者批评。Buterin 在5月表示，他经常听到社区成员质疑基金会的行动与公开承诺不一致。
基金会于2026年早些时候开始质押部分储备资产以获取收益，并在3月发布的职责文件中将自身定位为网络的“众多守护者之一”。在5月多名高层离职之际，Buterin 表示，基金会将成为“一艘更小的船”，减少 ETH 出售，并专注于那些“否则不会有人去做”的工作。
除支出外，Buterin 认为，围绕销毁量优化网络还需要长期、高度干预式的治理，与他追求的去中心化和抵御控制目标不相容。提高销毁量在一定程度上也意味着追求更高的 gas 价格，可能将部分用户排除在外，其中包括最需要隐私与安全保障的人。
价值储存的首要指标是“生存下去”
Buterin 表示，当他询问人们最看重以太坊什么时，最常听到的答案是去中心化，以及他称为 CROPS 的特性：抗审查、抵御控制、开源、隐私和安全。他认为，以太坊对金融生态的主要实际贡献是稳定性，而在 AI 带来冲击的时代，稳定性会更受重视。
对于将 ETH 作为价值储存资产持有的人，他认为首要指标是网络能否“生存下去”。他将这一目标与最近一次以太坊开发者会议涉及的方向联系起来，包括后量子安全、基础层部分固化，以及为新增预编译合约或协议内奖励设置较高门槛。
他列举的相关工作包括多签钱包、Kohaku 隐私项目、FOCIL 抗审查提案和轻量级节点。他还表示，自己在笔记本电脑上运行的节点不到六小时便完成同步，仅占用硬盘空间的八分之一。
Buterin 认为，在以太坊基础层原生发行的资产——包括现实世界资产——不断增长，与 ETH 的价值储存定位具有很强的协同作用，因为这会扩展持有者使用 ETH 的方式，例如将其作为抵押品。他将以太坊描述为结合区块链与现代密码学的“混合架构”，而不再只是一条区块链。
原报道还回顾，他在2026年9月介绍了延伸至2030年的路线图，并表示即将到来的 Hegota 升级很可能是以太坊最后一次“常规”分叉。
行业回应与发行机制争议
Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 支持 Buterin 的判断，称不能把手续费当作产品本身。MetaLeX 律师 Gabriel Shapiro 将这组帖文形容为一次“生态正在恢复健康”的时刻。Moonrock Capital 创始人 Simon Dedic 则认为，价值储存定位可能成为以太坊最大的看涨叙事，也是最容易向机构资本解释的故事。这些均是相关人士的观点，而非已获验证的市场结论。
这场讨论发生在 EIP-8363 的共同作者撤回提案约五周后。该提案原拟纳入 Hegota 升级；Hegota 将接续已落后于计划的 Glamsterdam 硬分叉。
EIP-8363 建议，随着 ETH 质押量增加，销毁更高比例的验证者奖励，理由是高质押比例可能威胁“ETH 作为货币的角色”。提案遭到 SharpLink 首席执行官 Joseph Chalom 和 Aave 创始人 Stani Kulechov 等人反对。按原报道，作者计划另行开展发行机制讨论，持续至4月的 EthCC。
据 The Block 价格页面，截至报道所述美东时间上午9:23，ETH 报2236美元，日内下跌0.3%。这一行情快照不能证明市场涨跌与上述言论存在因果关系。