以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 认为，评估 ETH 价值时，不应继续把手续费销毁放在核心位置，而应更多关注其作为价值储存资产的基础：去中心化、抗审查能力和安全性。
本文依据 Decrypt 于2026年11月10日01:14:10（UTC+8）发布的报道整理，所述言论和市场背景均对应原报道时间，并非当前动态。
为什么重新审视“超声波货币”叙事
2021年，以太坊开始销毁部分交易手续费，ETH 随后被冠以“超声波货币”（ultrasound money）的称号。这一叙事的逻辑是：网络使用越多，销毁的 ETH 越多，流通供应减少可能支撑价格。
但 Buterin 在2026年11月8日的帖文中表示，把 ETH 定位为手续费销毁型代币，其论据“从来没有看起来那么有力”。他认为，即使手续费销毁量长期低于收支平衡水平的10%，也不必因此沮丧，因为 ETH 的价值来自其他方面。
支持手续费销毁机制的人曾将其类比为企业营收和利润对股票价值的支撑，认为手续费可以为 ETH 提供价格底部。报道指出，2021年至2023年，以太坊每年销毁数百万枚 ETH。但 Buterin 表示，这“从来不是真正的底部”，因为大部分销毁来自加密生态内部的活动，例如借贷和他所称的荒诞 NFT 购买行为。
基础设施提供商 Enso 的联合创始人兼首席执行官 Connor Howe 向 Decrypt 表示，以太坊向二层网络扩展，进一步削弱了手续费销毁叙事：大量活动已经迁往二层，用户支付的交易结算费用“几乎为零”。他还指出，如果专门追求更多手续费销毁，就会希望提高 Gas 价格，而这并非用户所愿。
Buterin 则提出，如果为了证明报道当时约2700亿美元的 ETH 市值合理，而把以太坊优化为一台手续费销毁机器，它实际上就会像一家全球规模的大型企业那样运作，并失去去中心化这一重要卖点。
价值储存主张建立在什么基础上
Buterin 所强调的“稳定性”，来自以太坊的去中心化、抗审查能力和安全保障，而不是对 ETH 价格稳定的承诺。
Ethlabs 创始成员 Binji Pande 认同这一方向。他向 Decrypt 表示，ETH 更适合被定位为能够适应未来变化的价值储存资产，并列举了抗审查、分布广泛、易于获取，以及在代币化、稳定币和 DeFi 等领域中的地位等理由。
价值储存通常指资产在较长时间内保持价值的能力。黄金长期被视为此类资产，比特币支持者则将比特币称为“数字黄金”。不过，Pande 认为两者各有局限：黄金的携带和存储受到物理条件限制，而在全球化程度更高的环境下，资产需要更强的可携带性。
对于比特币，Pande 担忧人工智能与量子计算带来的潜在威胁，质疑其是否足够适应未来。这些是他的判断，并不意味着 ETH 相比黄金或比特币的价值储存优势已得到证实。
安全准备与分布情况仍需区分事实和观点
据原报道，以太坊基金会在2026年1月成立了专门的后量子团队，研究人员也在报道发布前讨论了人工智能可能带来的威胁。报道同时称，比特币社区在如何应对量子威胁方面，意见显得更为分散。
Ethlabs 联合创始人 Julian Ma 向 Decrypt 表示，安全意识在以太坊文化中扎根很深。他认为，面对人工智能被用于网络攻击、甚至可能威胁密码学的风险，以太坊协议及其应用多年来在安全和形式化验证方面的准备与投入，将增强 ETH 作为可编程价值储存资产的地位。这属于他对未来安全竞争力的判断。
Pande 还认为，新资产难以与 ETH 竞争，因为其公平分布情况难以验证。他给出的依据包括：以太坊基金会持有的 ETH 不到总量的0.2%，且 ETH 在报道时已有11年的交易历史。他警告，在2026年的环境中，试图通过发行或挖矿建立一种新的价值储存资产，很容易走向集中化。
对这一叙事调整，Howe 的态度既支持也有批评。他认为 Buterin 的方向是对的，但“说得太晚了”，并呼吁以太坊基金会真正倾听和关注在其网络上构建应用的团队。
这场讨论的重点，是 ETH 应以何种基础来解释自身价值，而不是对其未来价格作出保证。手续费销毁、网络安全准备和资产分布情况，都不能单独证明价格底部或未来回报。
原文发布时间：2026年11月10日01:14:10（UTC+8）
原文链接：Decrypt：Vitalik Buterin Moves On From ‘Ultrasound Money,’ Says ETH’s Value Is Stability